삼성전자주식 2014년 2월 2일 일요일

 

 

 삼성전자 주식(14.2.2.일요일)

 

“구정 지내러 아들 집에 갔더니 며느리도 삼성전자 (1,280,000원 3000 -0.2%)가 성장주 아니라고 말하더라구”

오랜 기간 주식투자를 해 온 70대 중반의 박 노인은 이번 구정 가족 모임에서

며느리가 삼성전자 (1,280,000원 3000 -0.2%) 주식 얘기를 하는 걸 듣고 깜짝 놀랐다.

평소 주식에 문외한이라고 생각했던 며느리였기에 박 노인의 놀람은 컸다.

그러나 주식을 잘 모르는 며느리까지 “성장주가 더 이상 아니다”며 삼성전자 얘기를 하는 걸 보자 박 노인은

이제 슬슬 삼성전자 주식에 투자할 시기가 다가오고 있음을 본능적으로 직감했다.

올 초부터 국내 증시가 삼성전자의 성장주 여부를 놓고 시끄럽다. 그동안 삼성전자의 빠른 성장을 견인해 왔던

IM(IT와 모바일)부문이 지난해 4분기 갑자기 위축되면서 성장성 논쟁에 불을 붙였다.

지난 4분기 IM부문의 매출액과 영업이익은 전분기에 비해 각각 7%와 18%씩 상당히 감소했다.

스마트폰 판매량도 전분기 대비 줄었는데(시장조사기관 SA), 삼성전자가 본격적으로 스마트폰 시장에 진출한

2010년 이후 처음 있는 일이다.
상황이 이러하자 수면 아래 잠복해 있던 삼성전자 성장세 둔화 우려가 일시에 터지면서 심지어 주식을 모르던 사람들마저

“이젠 삼성전자가 성장주가 아니래”라며 말들을 전하고 있다.
성장주(growth stock)는 재무학에서 미래 현금영업이익이 여타 기업들에 비해 빠르게 증가할 것으로 예상되는

주식을 일컫는다. 따라서 사람들은 빠르게 늘어나는 영업이익 만큼 주가도 빠르게 상승하리라 기대한다.

이런 매력(charm) 때문에 인기주(glamour stock)라고도 불리며 많은 투자자들이 선호한다.

하지만 많이 선호되는 만큼 성장주의 주가는 높게 형성되기(=비싸기) 쉽다.

그런데 주가가 비싸다는 말은 기대수익률이 낮다는 얘기와 같다.

경제학에서 케인즈 학파의 시조인 존 메이나드 케인즈(John Maynard Keynes)는 “모든 사람들이 어떤 주식의 매력에 동의하게 되면, 그 주식은 필연적으로 너무나 비싸게 되고 따라서 투자측면에서 매력적이지 않게(=수익률이 낮게) 된다”고 지적했다.

성장주에 대한 사람들의 높은 선호가 주가를 과다하게 끌어 올리고 이로 인해 낮은 수익률을 얻게 되는 현상은

많은 실증 재무학 연구들에서 발표되고 있다 (Lakonishok, Schleifer, and Vishny, 1994). 반면 가치주(value stock)라 불리는

주식은 성장주에 비해 덜 선호되어 주가가 낮게 형성되기(=싸기) 쉽고 결과적으로 높은 수익률을 얻는 것으로 나타났다.

삼성전자 주가는 성장주 여부 논쟁이 본격화되면서 최근 한 달새 6% 넘게 빠졌다. 성장 기대치가 하락 조정되면 주가가 떨어지는 게 당연하다. 최근 여러 증권사에서 연이어 삼성전자 (1,280,000원 3000 -0.2%)의 올해 영업이익 기대치와 목표주가를

낮추는 것도 이와 같은 맥락이다.
이런 와중에 박 노인이 삼성전자 주식에 투자할 시기가 다가 오고 있다고 여기는 이유는 달리 있다.

무턱대고 ‘떨어지는 칼을 잡겠다’는 얘기가 아니다.

행동재무학 측면에서 보면, 많은 사람들이 삼성전자가 더 이상 성장주가 아니라고 인식하면 할수록 주식은 덜 선호되고

결과적으로 주가는 펀더멘탈에 비해 과도하게 하락할 수 있다. 주가가 과도하게 하락해 있을 때 투자해야 좋은 성과를

거둘 수 있다는 걸 박 노인은 오랜 주식투자 경험을 통해 체득하고 있는 것이다.

박 노인의 며느리처럼 평소 주식을 잘 모르던 사람들까지 삼성전자 (1,280,000원 3000 -0.2%)가 더 이상 성장주가 아니라고

믿을 때, 삼성전자 주가는 과도하게 떨어질 가능성이 높다. 반대로 시골 아주머니까지도 삼성전자 목표주가가

200만원이 넘는다고 말할 땐, 주가는 이미 과열 상태로 접어 들었을 위험이 크다.
사람들이 삼성전자가 성장주냐 아니냐를 놓고 목에 핏대를 세우며 따질 때 박 노인과 같은 가치투자자들(value investor)은

저평가된 가치주에 투자할 최상의 기회를 독수리와 같은 눈으로 기다리고 있다

 

 삼성전자의 연간 실적 최대치 행진에 제동이 걸릴 것이라는 주식시장의 우려가 커지고 있습니다.(14.1.28.)
증권사들은 삼성전자가 지난해 4분기 실적 확정치를 발표한 이후 올해 실적 전망치와 목표주가를 줄줄이 내렸습니다.
삼성전자의 주가 전망에 '빨간불'이 켜진 것입니다.
오늘(29일) 금융정보 제공업체 에프앤가이드에 따르면 증권사들이 지난해 말 41조원으로 추정했던

삼성전자의 올해 영업이익은 한 달 만에 37조8천억원으로 3조2천억원(7.8%) 낮아졌습니다.
올해 순이익 전망치도 33조9천억원에서 31조2천억원으로 7.9% 하향 조정됐습니다.
증시 전문가들은 삼성전자의 올해 연간 영업이익이 지난해보다 낮아져 역성장할 가능성도 염두에 두고 있습니다.
삼성전자의 영업이익은 스마트폰 산업의 성장에 힘입어 2011년 15조6천억원, 2012년 29조원, 2013년 36조8천억원으로

가파른 성장을 거듭해왔습니다.
연초 이후 추정치를 내놓은 22개 증권사 가운데 7개 증권사는 삼성전자의 올해 연간 영업이익이

작년보다 낮아질 것으로 예상했습니다.
전망치를 가장 낮게 잡은 곳은 한국투자증권으로 34조4천억원의 영업이익을 예상했습니다.
한화투자증권이 영업이익 34억9천억원을 전망했고 신한금융투자, 하나대투증권, 이트레이드증권이

각각 35조3천억원을 제시했습니다.
KDB대우증권과 신영증권은 36조원 초반대를 예상했습니다.

외국계 증권사인 CIMB도 최근 삼성전자의 올해 영업이익 전망치를 37조6천억원에서 36조9천억원으로 1.7% 내렸습니다.
삼성전자의 실적 고공행진을 가로막을 수 있는 요소로는

스마트폰 산업의 성장 둔화,

경쟁사 애플의 대화면 스마트폰 출시와

중국시장 공략, 중국 IT업체들의 저가 공세 등이 꼽혔습니다.

낮아진 실적 기대감에 삼성전자 주가가 장기 박스권에 머물 조짐을 보이자 회사가 기업 인수·합병(M&A)을 적극적으로

시도하거나 사업부문을 분할해야 한다는 주장까지 제기됩니다.
송종호 연구원은 "삼성전자가 완제품(세트)과 부품 사업부문으로의 기업 분할을 고려해야 할 시점"이라며 "부품 사업부문

기업가치는 중장기적으로 150조원 이상이기 때문에 분할 회사의 시가총액이 지금보다 50% 이상 증가할 수 있다"고 말했습니다.
삼성전자 주가는 올해 들어 6.48% 하락했습니다.
어제(28일) 주가는 직전 거래일보다 0.70% 하락한 128만3천원에 장을 마쳤습니다